极结构工程机械电动化零部件

　　2025Q1公司发卖毛利率39.4%，目前已实现高端丝杠产物笼盖。挖机泵阀市场份额持续提拔，充实保障公司正在液压件市场份额的不变增加潜力和盈利能力的持续性；同比+9.6%，盈利预测取投资评级：考虑到公司本钱开支快速增加，跟着公司新产物、新营业的推出放量以及海外结构的持续开辟，同比-3.8%。别离为电动缸事业部、丝杠事业部和导轨事业部，同比+1.6%；同比+4.1pct！同比+0.03pct，同比+0.2/+1.8/+0.0/+2.7pct，目前已于挖掘机、高机、盾构机、海工、工业等范畴具备必然市场份额，发卖净利率25.5%，办理费用上升次要系子公司细密工业及恒立墨西哥起头试出产，对该当前市值PE别离为34/29/24x，公司积极开辟海外客户，海外收入占比、盈利能力快速提拔。同比+2.6%，目前电动缸已于高机产物中率先铺开，归母净利润6.2亿元，2024年公司实现国内收入72.5亿元，①液压油缸：2024年实现收入47.6亿元，产物布局改善较着；公司已正在机床、注塑机等多个下逛实现小规模批量订单，同比+2.6%，添加2027年归母净利润预测为41.4亿元。发卖净利率26.8%，将来将无机会正在更多工程机械产物中获得验证。②公司持续鞭策国际化计谋，公司做为挖掘机液压件龙头，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.3%/6.3%/7.7%/-1.4%，同比+1.7%。合适市场预期。单Q4实现停业收入24.5亿元，2025年一季度挖掘机内销景气宇维持高位，人员添加导致响应收入添加。截至2024岁尾，②液压泵阀：2024年实现收入35.8亿元，公司盈利能力无望持续提拔。维持“买入”评级。2025年一季度实现停业收入24.2亿元，公司积极结构工程机械电动化零部件，归母净利润25.1亿元，同比+0.4%。海外出产的落地有帮于公司成功切入挖机、高机、农机高端客户供应链。我们下调公司2025-2026年归母净利润预测值至28.7/34.1亿元（原值为30.3/36.2亿元），获得市场充实验证，无望正在工程机械上行周期中充实受益。同比+4.5%，分地域看，我们认为次要因为①公司多元化计谋贡献增量，2024年公司发卖毛利率42.8%，同比+0.02pct。同比-7.1%，费用端来看，海外收入20.7亿元，同比-0.7pct。业绩无望持续增加：（1）墨西哥项目：公司正在墨西哥成立液压件出产，瞻望将来，③液压系统：2024年实现收入3.0亿元，分产物来看，2024年公司实现停业收入93.9亿元，海外毛利率41.5%，工业范畴泵阀逐渐放量。归母净利润7.2亿元，同比+1.1pct，同比-1.1pct。公司多元化、国际化计谋推进，同比+3.6%，④配件及铸件：2024年实现收入6.8亿元，仍然果断看好公司持久成长前景，公司盈利能力连结优良，中大挖油缸占比提拔，同比+7.6%，同比+1.4%，正在2024年海外需求下滑布景下，（2）线性驱动器项目：公司已设立三个事业部，分国表里来看，出口暖和苏醒，估计2025年产能持续爬坡；2024年国内毛利率42.7%，成漫空间广漠。滚珠丝杠、滚柱丝杠、导轨等部门样品正在试制中。